本文關(guān)于公司股權(quán)并購(gòu)、增資并購(gòu)、合并并購(gòu)協(xié)議的基本內(nèi)容介紹來(lái)源于唐紅新律師博客，供大家參考。

第一節(jié) 股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議的基本內(nèi)容

股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議是投資公司通過(guò)受讓目標(biāo)公司股權(quán)的方式對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行并購(gòu)的核心法律文件。個(gè)案的具體情況不同，股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議的內(nèi)容也不盡相同，這里我們根據(jù)經(jīng)驗(yàn)對(duì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議的主要內(nèi)容進(jìn)行討論。

一、前言部分

前言部分也是協(xié)議的開(kāi)宗明義部分，多載明出讓方為將其擁有的目標(biāo)公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給受讓方，根據(jù)《公司法》及有關(guān)行政法規(guī)的規(guī)定，經(jīng)協(xié)商一致訂立本協(xié)議。

提示

前言部分的功能在于闡明投資公司訂立合同的目的和合同功能，這有利于讀者正確理解合同的條款，也有利于發(fā)生爭(zhēng)議時(shí)救濟(jì)投資公司的合同利益。

二、詞語(yǔ)定義

這部分內(nèi)容的目的是固定協(xié)議中使用的某些詞語(yǔ)的含義，防止歧解亂用。從實(shí)務(wù)中看，需要確定含意的詞語(yǔ)大致有：

1．出讓方：是指在本協(xié)議中依本協(xié)議的約定出賣其擁有的目標(biāo)公司股權(quán)的XX。

2．受讓方：是指在本協(xié)議中依本協(xié)議的約定向出讓方購(gòu)買股權(quán)的XX。

3．雙方：在本協(xié)議中雙方是指出讓方和受讓方。

4．一方：在本協(xié)議中一方是單指出讓方或受讓方。

5．股權(quán)：股權(quán)指股東依其對(duì)目標(biāo)公司的出資和公司章程的規(guī)定享有的對(duì)目標(biāo)公司的各項(xiàng)權(quán)利。

6．目標(biāo)公司：目標(biāo)公司是指XX公司。股權(quán)轉(zhuǎn)讓生效后，目標(biāo)公司將變更為受讓方擁有百分之XX股權(quán)的公司。

7．中國(guó)法律、法規(guī)：是指中華人民共和國(guó)的有權(quán)機(jī)關(guān)頒布的在本協(xié)議簽訂時(shí)有效的法律、行政法規(guī)、規(guī)章及司法解釋。

8．中國(guó)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則：指中華人民共和國(guó)財(cái)政部或有權(quán)機(jī)關(guān)頒布的在本協(xié)議簽訂時(shí)正在執(zhí)行的企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、企業(yè)會(huì)計(jì)制度和其他財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度。

9．中國(guó)稅法：指中華人民共和國(guó)全國(guó)人民代表大會(huì)或其常務(wù)委員會(huì)或其他有權(quán)機(jī)關(guān)頒布的在本協(xié)議簽訂時(shí)正在執(zhí)行的有關(guān)稅收和稅政方面的法律、法規(guī)和單行條例。

10．披露:是指出讓方就與本協(xié)議項(xiàng)下交易內(nèi)容有關(guān)的事件、情況、信息和資料，特別是對(duì)受讓方不利的事件、情況、信息和資料向受讓方履行的全面告知義務(wù)的行為。出讓方的披露應(yīng)當(dāng)全面、真實(shí)，不得隱瞞和遺漏，出讓方的披露應(yīng)當(dāng)以書面的形式作出。

11．隱瞞：是指出讓方在披露過(guò)程中對(duì)其明知的事件、情況、信息和資料故意不履行或不完全履行或不如實(shí)履行告知的義務(wù)的行為。

12．遺漏：是指出讓方對(duì)其應(yīng)當(dāng)知曉的事件、情況、信息和資料由于其不知曉而未披露，或雖然知曉但因其疏忽或其他非故意原因未披露的情形。

13．賠償：是指簽署本協(xié)議的雙方中的一方向另一方在標(biāo)的或價(jià)款之外的給付義務(wù)。

14．公司權(quán)力機(jī)關(guān)：是指簽署本協(xié)議的雙方依各自公司章程的規(guī)定有權(quán)批準(zhǔn)本公司簽署本協(xié)議，進(jìn)行本協(xié)議項(xiàng)下交易的機(jī)構(gòu)。

15．股權(quán)轉(zhuǎn)讓計(jì)價(jià)基準(zhǔn)日：是指確定目標(biāo)公司股東權(quán)益的時(shí)日，自該日起轉(zhuǎn)讓股權(quán)在目標(biāo)公司的利益轉(zhuǎn)歸受讓方享有，本協(xié)議項(xiàng)下的股權(quán)轉(zhuǎn)讓計(jì)價(jià)基準(zhǔn)日為XXXX年X月X日。

16．目標(biāo)公司管理權(quán)交割日：是指在本協(xié)議生效后，雙方按本協(xié)議的約定對(duì)目標(biāo)公司的管理權(quán)、決策權(quán)、人事權(quán)（包括對(duì)董事長(zhǎng)、董事、監(jiān)事、監(jiān)事會(huì)主席、經(jīng)理、副經(jīng)理、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人和其他高級(jí)管理人員的撤換）以及印鑒、賬目、資產(chǎn)等移交的時(shí)日（一般情況下本條款僅對(duì)絕對(duì)控股的并購(gòu)適用）。

17．目標(biāo)公司的法定賬目：是指完整保存于目標(biāo)公司的、根據(jù)中國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)目標(biāo)公司資產(chǎn)、負(fù)債和經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行全面有效記載和核算的財(cái)務(wù)賬冊(cè)和會(huì)計(jì)憑證。

18．目標(biāo)公司或然負(fù)債：是指由于股權(quán)轉(zhuǎn)讓基準(zhǔn)日之前的原因，在股權(quán)轉(zhuǎn)讓基準(zhǔn)日之后使目標(biāo)公司遭受的負(fù)債，而該等負(fù)債未列明于出讓方股權(quán)轉(zhuǎn)讓基準(zhǔn)日前的法定賬目中也未經(jīng)雙方作賬外負(fù)債確認(rèn)的，以及該等負(fù)債雖在出讓方股權(quán)轉(zhuǎn)讓基準(zhǔn)日前的法定賬目中列明，但負(fù)債的數(shù)額大于賬目中列明的數(shù)額的，其大于的部分。

提示

股權(quán)并購(gòu)協(xié)議經(jīng)常是跨國(guó)合同，交易雙方的語(yǔ)言不同，文化、法律背景不同，加之股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議涉及的學(xué)科、部門、專業(yè)多，為防止因雙方對(duì)某些詞語(yǔ)的理解不同，更防止某一方出于自身利益故意歧解，對(duì)某些詞語(yǔ)的含意在協(xié)議中加以固定是非常必要的。至于哪些詞語(yǔ)需要解釋其含意，只能根據(jù)協(xié)議的內(nèi)容、雙方的文化、法律背景決定。

三、交易雙方、目標(biāo)公司和交易標(biāo)的

此條款的功能在于確定交易主體和交易標(biāo)的的承載者——目標(biāo)公司。

1．出讓方。實(shí)務(wù)中如果出讓方是自然人的，應(yīng)當(dāng)寫明自然人的姓名、住所、身份證或護(hù)照的號(hào)碼等信息。如果出讓股權(quán)的自然人是多人的，可以列表作為協(xié)議的附件。同時(shí)明確在本協(xié)議中，所有在本協(xié)議項(xiàng)下出讓股權(quán)的自然人統(tǒng)一稱為出讓方。如果出讓方為法人，應(yīng)當(dāng)寫明法人的全稱、注冊(cè)號(hào)碼、住所、法定代表人的姓名和企業(yè)類型等信息。

2．受讓方。應(yīng)當(dāng)寫明投資公司的全稱、注冊(cè)號(hào)碼、住所、法定代表人的姓名和企業(yè)類型等信息。

3．目標(biāo)公司。實(shí)務(wù)中應(yīng)當(dāng)在股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議中載明目標(biāo)公司的如下信息：公司的名稱、注冊(cè)號(hào)碼、住所、法定代表人姓名、注冊(cè)資本額、實(shí)收資本額。

4．目標(biāo)公司的分公司。在有些情況下目標(biāo)公司設(shè)立有分公司，在股權(quán)轉(zhuǎn)讓的情況下，分公司為目標(biāo)公司組成部分，因此在股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議中需要載明分公司的如下信息：分公司的名稱、注冊(cè)號(hào)碼、住所、負(fù)責(zé)人姓名、經(jīng)營(yíng)范圍、電話號(hào)碼、傳真號(hào)碼。

5．目標(biāo)公司的子公司。在許多情況下，目標(biāo)公司都有對(duì)外投資，對(duì)于這些投資除屬于債權(quán)類投資和短期股權(quán)投資外，股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議應(yīng)當(dāng)載明它們的如下信息：公司的名稱、注冊(cè)號(hào)碼、住所、法定代表人姓名、注冊(cè)資本額、實(shí)收資本額、目標(biāo)公司的出資比例或持有的股份比例、企業(yè)類型、經(jīng)營(yíng)范圍、電話號(hào)碼、傳真號(hào)碼。

6．交易標(biāo)的。在本合同項(xiàng)下出讓方出讓、受讓方受讓的股權(quán)為占目標(biāo)公司交易基準(zhǔn)日全部注冊(cè)資本百分之XX的股權(quán)，以及依照該股權(quán)股東應(yīng)當(dāng)享有的對(duì)目標(biāo)公司的各項(xiàng)權(quán)利，包括但不限于未分配利潤(rùn)及股東各項(xiàng)財(cái)產(chǎn)權(quán)、表決權(quán)、人事權(quán)、知情權(quán)以及其他權(quán)益。

提示

（1）股權(quán)包括股東依據(jù)出資額和公司章程擁有的財(cái)產(chǎn)權(quán)、參與決策權(quán)、知情權(quán)、人事權(quán)和訴訟權(quán)。財(cái)產(chǎn)權(quán)又包括利潤(rùn)分配權(quán)、股權(quán)出讓權(quán)、特定情況下請(qǐng)求公司收購(gòu)股份權(quán)、股權(quán)優(yōu)先購(gòu)買權(quán)、優(yōu)先增資權(quán)、剩余財(cái)產(chǎn)分配權(quán)、繼承權(quán)等。在股權(quán)轉(zhuǎn)讓的情況下股東擁有的這些權(quán)利必須一并轉(zhuǎn)讓。

（2）在股權(quán)轉(zhuǎn)讓計(jì)價(jià)基準(zhǔn)日以前目標(biāo)公司已經(jīng)通過(guò)決議派發(fā)的股息紅利應(yīng)當(dāng)?shù)怯浽趯儆诠矩?fù)債的應(yīng)付股利賬戶，該等屬于負(fù)債的應(yīng)付股利原則上不能轉(zhuǎn)讓，仍應(yīng)當(dāng)支付給出讓方。凡是在股權(quán)轉(zhuǎn)讓計(jì)價(jià)基準(zhǔn)日沒(méi)有分配的利潤(rùn)一概與股權(quán)一并轉(zhuǎn)讓，必須在股權(quán)轉(zhuǎn)讓工商登記完成后向新股東分配。

（3）除非出讓股權(quán)的股東尚未完成出資，或者已經(jīng)確定有出資違約責(zé)任（遲延出資或出資不符合約定）或者出資不足責(zé)任（非貨幣出資虛高作價(jià)），否則股東不對(duì)目標(biāo)公司承擔(dān)什么既定的責(zé)任。所以在股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議中勿需載明受讓方對(duì)目標(biāo)公司獲得權(quán)利的同時(shí)還承擔(dān)什么責(zé)任。

四、出讓方的承諾與保證

此條款的功能在于明確出讓方為進(jìn)行交易而應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的責(zé)任，從而在因出讓方違反承諾與保證給受讓方造成損失時(shí)，受讓方獲得賠償?shù)於ɑA(chǔ)。該條款對(duì)于促進(jìn)出讓方如實(shí)披露，規(guī)范操作，對(duì)于防避投資公司的并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)都具有重要的意義。在實(shí)務(wù)中該條款多以“出讓方為進(jìn)行本協(xié)議項(xiàng)下的交易向受讓方承諾與保證如下，受讓方正是基于出讓方的這些承諾與保證進(jìn)行本協(xié)議項(xiàng)下的交易的”開(kāi)款明義。該條款的內(nèi)容大致有：

1．出讓方關(guān)于目標(biāo)公司依法成立的承諾與保證。其內(nèi)容大致為：目標(biāo)公司的成立是完全依照中國(guó)法律、法規(guī)進(jìn)行的，目標(biāo)公司除取得工商管理機(jī)關(guān)頒發(fā)的營(yíng)業(yè)執(zhí)照獲得營(yíng)業(yè)的資格外，還進(jìn)行了有效的稅務(wù)登記、企業(yè)代碼登記等，并逐年通過(guò)年檢；

2．出讓方關(guān)于目標(biāo)公司歷次分立、合并、改制、改組等均依法有效進(jìn)行的承諾與保證。其內(nèi)容大致為：目標(biāo)公司自成立以來(lái)所經(jīng)歷的分立、合并、改制和重組均是依法進(jìn)行的，其行為合法有效不可逆轉(zhuǎn)，且不存在任何不確定或未盡事項(xiàng)；

3．出讓方關(guān)于目標(biāo)公司守法經(jīng)營(yíng)照章納稅的承諾與保證。其內(nèi)容大致為：目標(biāo)公司自成立以來(lái)一直守法經(jīng)營(yíng)，照章納稅，不存在違法經(jīng)營(yíng)和偷稅、漏稅、逃稅情況，不存在被吊銷營(yíng)業(yè)執(zhí)照和強(qiáng)令關(guān)閉的情況；

4．出讓方關(guān)于目標(biāo)公司遵守財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度的承諾與保證。其內(nèi)容大致為：目標(biāo)公司自成立以來(lái)嚴(yán)格執(zhí)行國(guó)家頒布的財(cái)務(wù)制度和會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，會(huì)計(jì)賬目、憑證、報(bào)表等均符合中國(guó)政府有關(guān)企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和制度，且真實(shí)、全面、準(zhǔn)確，賬物相符，壞賬和報(bào)廢資產(chǎn)均已作核銷處理；

5．出讓方關(guān)于轉(zhuǎn)讓股權(quán)無(wú)瑕疵的承諾與保證。其內(nèi)容大致為：出讓方向目標(biāo)公司的出資乃至對(duì)目標(biāo)公司股權(quán)的獲得完全是依照中國(guó)法律、法規(guī)操作的，并進(jìn)行了有效的驗(yàn)資，是合法有效的，且不存在任何未盡責(zé)任和爭(zhēng)議，不存在出資違約責(zé)任和出資不足責(zé)任；

6．出讓方關(guān)于出讓股權(quán)的行為有效的承諾與保證。其內(nèi)容大致為：出讓方在本協(xié)議項(xiàng)下對(duì)股權(quán)的出讓已按目標(biāo)公司章程的規(guī)定經(jīng)其他股東同意，并取得目標(biāo)公司其他股東放棄優(yōu)先購(gòu)買權(quán)的聲明，同時(shí)也取得目標(biāo)公司股東會(huì)的批準(zhǔn)；

7．出讓方關(guān)于轉(zhuǎn)讓股權(quán)未設(shè)立質(zhì)押的承諾與保證。其內(nèi)容大致為：出讓方在本協(xié)議項(xiàng)下出讓的股權(quán)沒(méi)有設(shè)立任何質(zhì)押和他人權(quán)利，出讓方擁有完全的所有權(quán)和轉(zhuǎn)讓權(quán)；

8．出讓方關(guān)于出讓股權(quán)已經(jīng)履行內(nèi)部批準(zhǔn)程序的承諾與保證。其內(nèi)容大致為：出讓方簽署本協(xié)議并在本協(xié)議項(xiàng)下轉(zhuǎn)讓股權(quán)，已經(jīng)根據(jù)本公司章程的規(guī)定履行完企業(yè)內(nèi)部批準(zhǔn)手續(xù)，并獲得企業(yè)權(quán)力機(jī)構(gòu)的有效授權(quán)；

9．出讓方關(guān)于目標(biāo)公司資產(chǎn)的承諾與保證。其內(nèi)容大致為：凡為目標(biāo)公司截止股權(quán)轉(zhuǎn)讓計(jì)價(jià)基準(zhǔn)日所有的資產(chǎn)全部列于披露給受讓方的目標(biāo)公司的各項(xiàng)資產(chǎn)明細(xì)表中，凡列于披露給受讓方的各項(xiàng)資產(chǎn)明細(xì)表中的資產(chǎn)全部為目標(biāo)公司所有，且不存在產(chǎn)權(quán)爭(zhēng)議；

10．出讓方關(guān)于目標(biāo)公司負(fù)債的承諾與保證。其內(nèi)容大致為：凡目標(biāo)公司截止股權(quán)轉(zhuǎn)讓計(jì)價(jià)基準(zhǔn)日的負(fù)債，均已列明于披露給受讓方的目標(biāo)公司的賬目和負(fù)債明細(xì)表之中，凡負(fù)債數(shù)額尚未確定的，出讓方均以如實(shí)披露給受讓方，雙方已經(jīng)對(duì)其將產(chǎn)生的目標(biāo)公司負(fù)債數(shù)額進(jìn)行了確認(rèn)。凡目標(biāo)公司遭受或然負(fù)債的，出讓方愿意按照本協(xié)議的約定向受讓方履行賠償義務(wù)；

11．出讓方關(guān)于不損害受讓方利益的承諾與保證。其內(nèi)容大致為：出讓方保證自XXXX年X月X日起至本協(xié)議約定的目標(biāo)公司交付日止，目標(biāo)公司不會(huì)減少注冊(cè)資本、不會(huì)低價(jià)轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)、不會(huì)贈(zèng)與資產(chǎn)、不會(huì)無(wú)償放棄自己的權(quán)益、不會(huì)無(wú)償擴(kuò)大自己的義務(wù)、不會(huì)分派股息和紅利、不會(huì)作出有損受讓方利益的安排和行為；

12．出讓方關(guān)于目標(biāo)公司不出讓知識(shí)產(chǎn)權(quán)的承諾與保證。其內(nèi)容大致為：出讓方保證自XXXX年X月X日起至本協(xié)議約定的目標(biāo)公司交付日止，目標(biāo)公司不會(huì)出讓自己的知識(shí)產(chǎn)權(quán)和專有技術(shù)，不會(huì)出讓自己的用電指標(biāo)、用水指標(biāo)、排污指標(biāo)和各種政府許可，不會(huì)出售自己的業(yè)務(wù)、銷售網(wǎng)絡(luò)、銷售協(xié)議、已經(jīng)發(fā)放的促銷品、宣傳廣告等。并且根據(jù)需要采取各種措施包括支付競(jìng)業(yè)限制補(bǔ)償金等保護(hù)其擁有的各種商業(yè)秘密和經(jīng)濟(jì)信息；

13．出讓方關(guān)于目標(biāo)公司不會(huì)惡意訂立合同的承諾與保證。其內(nèi)容大致為：出讓方保證自XXXX年X月X日起至本協(xié)議約定的目標(biāo)公司交付日止，目標(biāo)公司不會(huì)惡意簽署有損受讓方或目標(biāo)公司利益的任何合同、協(xié)議、契約，確需簽署的標(biāo)的額在XX萬(wàn)元以上的合同，出讓方將促使目標(biāo)公司事先通知受讓方；

14．出讓方關(guān)于凍結(jié)員工職務(wù)和薪資的承諾與保證。其內(nèi)容大致為：出讓方保證自XXXX年X月X日起至本協(xié)議約定的目標(biāo)公司交付日止，目標(biāo)公司不會(huì)提升員工的職務(wù)，也不會(huì)對(duì)外招聘管理干部，不會(huì)變更已有的勞動(dòng)合同增加員工的薪資，不會(huì)簽署新的勞動(dòng)合同增加員工數(shù)量；

15．兜底條款。其內(nèi)容大致為：除上述承諾與保證外，出讓方還承諾和保證除在本協(xié)議或有關(guān)文件中披露給受讓方的對(duì)受讓方可能不利的事件、情況、信息和資料外，交易股權(quán)及目標(biāo)公司不存在任何對(duì)受讓方不利或可能不利的事件、情況、信息和資料。出讓方在本合同項(xiàng)下的承諾與保證是不可撤銷的。

提示

出讓方是賣方，必須保證自己交付的標(biāo)的是無(wú)瑕疵的，因此在股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議中，受讓方會(huì)要求出讓方作出大量的承諾與保證。從實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)看，出讓方的承諾與保證條款越多越好，對(duì)受讓方越有利。因此，投資公司在股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議中應(yīng)當(dāng)根據(jù)客觀情況的需要，最大限度地保護(hù)自己的利益，盡可能多地增加出讓方承諾與保證條款。

五、受讓方的承諾與保證

受讓方的承諾與保證是對(duì)應(yīng)出讓方的承諾與保證的一個(gè)條款，表明受讓方已經(jīng)由其權(quán)力機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)訂立本協(xié)議受讓股權(quán)。實(shí)務(wù)中多以“受讓方向出讓方承諾與保證如下”開(kāi)款明義，其內(nèi)容大致有：

1．受讓方關(guān)于有權(quán)受讓股權(quán)的承諾與保證。根據(jù)中國(guó)法律、行政法規(guī)的規(guī)定，受讓方有資格購(gòu)買出讓方在本協(xié)議中出讓的股權(quán)；

2．受讓方關(guān)于依約支付轉(zhuǎn)股價(jià)款的承諾與保證。受讓方具有購(gòu)買出讓方在本協(xié)議中轉(zhuǎn)讓的股權(quán)的能力，保證按本協(xié)議約定按期如數(shù)支付轉(zhuǎn)股價(jià)款；

3．受讓方關(guān)于簽署本協(xié)議受讓股權(quán)行為有效的承諾與保證。受讓方簽署本協(xié)議并在本協(xié)議項(xiàng)下購(gòu)買出讓方的股權(quán)，已經(jīng)得到本公司權(quán)力機(jī)構(gòu)的授權(quán)和批準(zhǔn)。

提示

在一般的股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議中，受讓方的承諾與保證條款較少。這主要是由交易雙方的地位所決定的，受讓方是買方，支付的是貨幣，貨幣為王。受讓方即使只承諾按時(shí)支付價(jià)款一條就已經(jīng)足夠了。

六、出讓方應(yīng)盡的披露責(zé)任

出讓方應(yīng)盡的披露責(zé)任條款的功能主要是將并購(gòu)意向協(xié)議中關(guān)于出讓披露事項(xiàng)的內(nèi)容引入合同，從而使出讓方的披露責(zé)任轉(zhuǎn)化為合同義務(wù)，進(jìn)而為投資公司因出讓方不盡責(zé)披露而生的損失的索賠奠定基礎(chǔ)。實(shí)務(wù)中該條款多以“出讓方保證已經(jīng)按照如下約定向受讓方履行了披露義務(wù)”，或者“出讓方保證其對(duì)披露義務(wù)的履行完全符合如下約定”，“受讓方正是基于對(duì)出讓方的披露的信任才受讓股權(quán)并同意股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格的”開(kāi)款明義，其內(nèi)容大致有：

1．原則規(guī)定：

（1）披露是出讓方單方對(duì)受讓方應(yīng)盡的義務(wù)，特別是可能導(dǎo)致受讓方或目標(biāo)公司不利的事件、情況、信息和資料，出讓方更應(yīng)該全面如實(shí)披露；

（2）出讓方不得隱瞞和遺漏應(yīng)當(dāng)披露的事件、情況、信息和資料，隱瞞或者遺漏的視為出讓方未披露；

（3）披露事件、情況、信息和資料發(fā)生的期間為目標(biāo)公司成立至本協(xié)議約定的股權(quán)轉(zhuǎn)讓計(jì)價(jià)基準(zhǔn)日，但以該事件、情況、信息和資料的影響尚未消除或其結(jié)果尚未發(fā)生和尚未處理的為限；

（4）自股權(quán)轉(zhuǎn)讓計(jì)價(jià)基準(zhǔn)日至目標(biāo)公司交付日這一期間目標(biāo)公司發(fā)生的重大事項(xiàng)，特別是對(duì)受讓方和目標(biāo)公司不利的事項(xiàng)，出讓方有義務(wù)將事件及有關(guān)情況在開(kāi)始交付前書面通知受讓方；

（5）受讓方正是基于對(duì)出讓方的披露的信任，才訂立本協(xié)議受讓出讓方出讓的股權(quán)的，才同意本協(xié)議約定的轉(zhuǎn)讓股權(quán)的價(jià)格的；

（6）出讓方在此明確如果出讓方違反本協(xié)議本章關(guān)于披露原則的約定和關(guān)于披露內(nèi)容的陳述，或者基于本協(xié)議或本協(xié)議以前交易雙方有關(guān)出讓方披露的約定或出讓方關(guān)于披露的承諾，以及根據(jù)公允原則出讓方應(yīng)當(dāng)履行的披露義務(wù)，出讓方愿意根據(jù)本協(xié)議對(duì)受讓方進(jìn)行賠償。

2．披露的內(nèi)容：

出讓方在此明確其已經(jīng)完成披露的事件、情況、信息和資料包括但不限于以下各項(xiàng)，并且有關(guān)披露的內(nèi)容不存在隱瞞、遺漏和誤導(dǎo)，保證真實(shí)、可靠：

（1）合同：目標(biāo)公司已生效但未履行完畢或未尚履行的各種合同、協(xié)議和契約或性質(zhì)相同的文件已經(jīng)全部披露給受讓方；

（2）債務(wù)：不管是否列于目標(biāo)公司的財(cái)務(wù)賬目上，不管是以貨幣還是以勞務(wù)或物品或其他為給付內(nèi)容，包括拖欠的稅款和應(yīng)付股東的款項(xiàng)，包括目標(biāo)公司依其銷售協(xié)議或有關(guān)銷售政策應(yīng)當(dāng)支付給經(jīng)銷商、消費(fèi)者的折扣、折讓和獎(jiǎng)勵(lì)等目標(biāo)公司截止股權(quán)轉(zhuǎn)讓計(jì)價(jià)基準(zhǔn)日的各種債務(wù)，已經(jīng)全部列表提交給受讓方。對(duì)原因已經(jīng)生成但結(jié)果尚未確定的債務(wù)，出讓方已經(jīng)全部披露給受讓方，不會(huì)使目標(biāo)公司遭受或然負(fù)債；

（3）責(zé)任：不管是目標(biāo)公司或其員工故意或過(guò)失所為，凡是應(yīng)由目標(biāo)公司承擔(dān)民事責(zé)任的，不管履行責(zé)任的內(nèi)容、方法、期限和數(shù)量是否已經(jīng)確定，只要引起責(zé)任的行為或事件已經(jīng)發(fā)生，而責(zé)任并未有效解除的，已經(jīng)全部向受讓方披露；

（4）處罰：不管是目標(biāo)公司或其員工故意或過(guò)失所為，只要可能引起行政處罰的行為或事件已經(jīng)發(fā)生，不管處罰權(quán)利人是否立案或是否下達(dá)處罰決定書，已經(jīng)全部披露給受讓方；

（5）訴訟：不管目標(biāo)公司為原告、被告或共同被告、第三人，只要有關(guān)訴案已經(jīng)立案而未能合法有效地結(jié)案的，已經(jīng)全部向受讓方披露；

（6）他人權(quán)利：不管目標(biāo)公司主動(dòng)所為或被動(dòng)承受，只要已經(jīng)發(fā)生目標(biāo)公司的資產(chǎn)抵押、質(zhì)押、留質(zhì)，以及權(quán)利質(zhì)押、為第三人提供保證，或資產(chǎn)和賬戶被查封、扣押和凍結(jié)以及負(fù)有協(xié)助執(zhí)行義務(wù)，而未有效解除的，已經(jīng)全部向受讓方披露；

（7）改制取得：目標(biāo)公司通過(guò)改制、分立、合并取得的資產(chǎn)以及該等資產(chǎn)是否設(shè)置有抵押或限制轉(zhuǎn)讓等的情況，已經(jīng)全部向受讓方如實(shí)披露；

（8）股東未盡義務(wù)和特別權(quán)利：凡目標(biāo)公司的股東依公司章程、協(xié)議規(guī)定應(yīng)盡而未盡的義務(wù)和將繼續(xù)享有的特別權(quán)利，包括獨(dú)家供貨權(quán)、獨(dú)家經(jīng)營(yíng)權(quán)、共同使用權(quán)等等，已經(jīng)全部向受讓方披露；

（9）他人財(cái)產(chǎn)：凡建在目標(biāo)公司享有土地使用權(quán)的土地上的不動(dòng)產(chǎn)或機(jī)器設(shè)備，其產(chǎn)權(quán)為他人所有或有他人權(quán)益的已經(jīng)向受讓方披露，凡目標(biāo)公司為生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)所需長(zhǎng)期使用他人的財(cái)產(chǎn)也已經(jīng)向受讓方披露；

（10）特別義務(wù)：目標(biāo)公司對(duì)其它企業(yè)、單位或個(gè)人提供諸如供電、供水、供汽、通過(guò)、出租、出借資產(chǎn)等義務(wù)的，不管是否有協(xié)議，只要具有持續(xù)性就已經(jīng)向受讓方披露；

（11）特別權(quán)利：凡是政府提供給目標(biāo)公司的特別權(quán)利，或者目標(biāo)公司對(duì)其它單位享有的特別權(quán)利，只要該權(quán)利是持續(xù)著的，就已經(jīng)向受讓方披露；

（12）員工和勞動(dòng)合同：?jiǎn)T工總數(shù)及有關(guān)待遇、勞動(dòng)合同、工資、員工各項(xiàng)社會(huì)保險(xiǎn)繳納的情況以及目標(biāo)公司離休、退休、預(yù)退、工傷、停薪留職等特別員工的名單和公司的負(fù)擔(dān)情況已經(jīng)全部披露給受讓方；

（13）目標(biāo)公司的資產(chǎn)、負(fù)債和財(cái)務(wù)報(bào)表：截止股權(quán)轉(zhuǎn)讓計(jì)價(jià)基準(zhǔn)日的目標(biāo)公司的固定資產(chǎn)明細(xì)表、在建工程明細(xì)表、知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)明細(xì)表、土地使用權(quán)明細(xì)表、存貨明細(xì)考、債權(quán)明細(xì)表、負(fù)債明細(xì)表、資產(chǎn)負(fù)債表及近三年的審計(jì)報(bào)告，已經(jīng)披露給出讓方；

（14）除上述外，根據(jù)披露原則出讓方應(yīng)當(dāng)披露的其它事件、情況、信息和資料，已經(jīng)披露給出讓方。

提示

從公司并購(gòu)的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)看，單單依靠出讓方的保證是不足的。換句話說(shuō)，不能只聽(tīng)出讓方怎么說(shuō)，還要實(shí)地看看，看看財(cái)產(chǎn)的現(xiàn)狀，看看財(cái)務(wù)賬目是否例規(guī)并且準(zhǔn)確，看看合同是怎么寫的，核實(shí)一下，計(jì)算一下，這就要求出讓方進(jìn)行盡責(zé)披露。從實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)看，在股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議中約定的出讓方應(yīng)盡的披露責(zé)任越多越好、越細(xì)越好。這是因?yàn)槌鲎尫疥P(guān)于目標(biāo)公司的披露和承諾保證一樣，都是受讓方要求出讓方進(jìn)行賠償?shù)倪壿嬊疤?。?guī)定得越多越細(xì)，受讓方一旦遭受損失，向出讓方索賠的理由就越充分。

七、出讓方因目標(biāo)公司遭受或然負(fù)債的賠償責(zé)任

在股權(quán)轉(zhuǎn)讓的情況下，投資公司的最大風(fēng)險(xiǎn)就是因目標(biāo)公司遭受或然負(fù)債所致的損失。從實(shí)務(wù)中看，引起目標(biāo)公司或然負(fù)債的情況多種多樣，有因?yàn)槌鲎尫接幸怆[瞞目標(biāo)公司負(fù)債或責(zé)任的；有因?yàn)槟繕?biāo)公司管理不善，因不知情而未披露的；有因懷有僥幸心理認(rèn)為不能被追究而未披露的等等。在股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議中載明出讓方因目標(biāo)公司遭受或然負(fù)債所致受讓方損失的賠償責(zé)任，對(duì)投資公司防避并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)具有重要的實(shí)用價(jià)值。需要提請(qǐng)注意的是，這里說(shuō)的出讓方的賠償責(zé)任不同于違約責(zé)任，是特指因目標(biāo)公司遭受或然負(fù)債致受讓方損失的賠償責(zé)任，是一種只有出讓方才負(fù)有的單方責(zé)任，而且該責(zé)任受股東有限責(zé)任的規(guī)限一般以股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格為限，而違約責(zé)任是由于不履行股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議所致的責(zé)任，是雙方均負(fù)有的責(zé)任，且不受股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格的限制。從實(shí)務(wù)中看，該條款的內(nèi)容大致如下：

1．目標(biāo)公司或然負(fù)債。是指由于股權(quán)轉(zhuǎn)讓基準(zhǔn)日之前的原因（事件、情況、行為、協(xié)議、合同等），在股權(quán)轉(zhuǎn)讓基準(zhǔn)日之后使目標(biāo)公司遭受的負(fù)債，而該等負(fù)債未列明于出讓方股權(quán)轉(zhuǎn)讓基準(zhǔn)日的法定賬目或負(fù)債明細(xì)表之中，也未經(jīng)雙方作賬外負(fù)債確認(rèn)的；或該等負(fù)債雖在出讓方股權(quán)轉(zhuǎn)讓基準(zhǔn)日的法定賬目或負(fù)債明細(xì)表中列明，但負(fù)債的數(shù)額大于賬目或負(fù)債明細(xì)表中列明的數(shù)額的，其大于的部分。

2．目標(biāo)公司遭受或然負(fù)債，出讓方按如下約定向受讓方履行賠償義務(wù)：

（1）本章所約定的出讓方因目標(biāo)公司遭受或然負(fù)債對(duì)受讓方的賠償責(zé)任獨(dú)立于本協(xié)議第XX章約定的出讓方的違約責(zé)任，是出讓方在違約責(zé)任以外的一項(xiàng)賠償責(zé)任；

（2）出讓方因目標(biāo)公司遭受或然負(fù)債對(duì)受讓方的賠償責(zé)任的數(shù)額，按目標(biāo)公司遭受的或然負(fù)債額乘以本協(xié)議項(xiàng)下出讓方轉(zhuǎn)讓的股權(quán)占目標(biāo)公司注冊(cè)資本的比例計(jì)得；

（3）按上款約定出讓方因目標(biāo)公司或然負(fù)債的賠償責(zé)任累計(jì)不足人民幣XX萬(wàn)元時(shí)，免除賠償責(zé)任；累計(jì)達(dá)到人民幣XX萬(wàn)元時(shí)，由出讓方按上款規(guī)定的賠償額全額賠償（從實(shí)務(wù)中看，受讓方多會(huì)根據(jù)標(biāo)的額的大小確定一個(gè)賠償責(zé)任豁免額，這不僅體現(xiàn)雙方的合作誠(chéng)意，受讓方對(duì)出讓方微小過(guò)失的諒解，還在于對(duì)訴訟成本的考慮，過(guò)小的索賠額不抵訴訟成本的支出）；

（4）在目標(biāo)公司遭受或然負(fù)債的情況出現(xiàn)時(shí)，受讓方應(yīng)當(dāng)促使目標(biāo)公司書面通知出讓方，如果出讓方要求以目標(biāo)公司的名義行使抗辯權(quán)，受讓方將促使目標(biāo)公司給予必要的協(xié)助，無(wú)論出讓方是否行使抗辯權(quán)或抗辯的結(jié)果如何，只要目標(biāo)公司遭受或然負(fù)債，出讓方均應(yīng)按本協(xié)議約定履行賠償責(zé)任；

（5）受讓方保證目標(biāo)公司不會(huì)主動(dòng)履行或然負(fù)債，但遭受抵消權(quán)、法律強(qiáng)制執(zhí)行或出于出讓方利益的除外（在實(shí)務(wù)中出讓方多要求受讓方促使目標(biāo)公司承擔(dān)不和解義務(wù)，以防止目標(biāo)公司在前邊結(jié)賬，出讓方跟在后邊埋單）；

（6）出讓方應(yīng)當(dāng)在目標(biāo)公司支付或然負(fù)債后XX日內(nèi)向受讓方履行賠償責(zé)任（注意雖然或然負(fù)債是目標(biāo)公司支付的，但出讓方的賠償義務(wù)卻應(yīng)當(dāng)向受讓方履行，而不應(yīng)當(dāng)向目標(biāo)公司履行）；

（7）出讓方對(duì)目標(biāo)公司遭受或然負(fù)債的保證賠償期限為從股權(quán)轉(zhuǎn)讓基準(zhǔn)日起XX個(gè)月；但因目標(biāo)公司對(duì)外提供擔(dān)保和偷、逃、漏稅款或不受訴訟時(shí)效限制的其他或然負(fù)債的保證賠償期限為10年，超過(guò)該等期限目標(biāo)公司再遭受或然負(fù)債的出讓方不再向受讓方承擔(dān)賠償責(zé)任；

（8）出讓方對(duì)受讓方因自標(biāo)公司遭受或然負(fù)債的賠償額不得超過(guò)受讓方在本協(xié)議項(xiàng)下購(gòu)買股權(quán)的價(jià)格；

（9）構(gòu)成出讓方的XX位股權(quán)出讓人，對(duì)本協(xié)議項(xiàng)下出讓方因目標(biāo)公司遭受或然負(fù)債對(duì)受讓方的賠償義務(wù)承擔(dān)無(wú)限連帶責(zé)任；

（10）在依據(jù)本協(xié)議約定受讓方完成股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款的支付前目標(biāo)公司發(fā)生或然負(fù)債的，受讓方有權(quán)根據(jù)本協(xié)議約定的出讓方的賠償比例計(jì)得出讓方的賠償額，并從應(yīng)當(dāng)支付給出讓方的轉(zhuǎn)股價(jià)款中扣收，但在扣收前應(yīng)當(dāng)書面通知出讓方。

提示

（1）關(guān)于出讓對(duì)受讓方因目標(biāo)公司或然負(fù)債賠償責(zé)任的期限問(wèn)題，在實(shí)務(wù)中多參照一般訴訟時(shí)效的期間進(jìn)行處理。所以對(duì)一般或然負(fù)債的保證賠償期限可以為24個(gè)月或26個(gè)月，這是因?yàn)檫@些負(fù)債的債權(quán)人向目標(biāo)公司的追索受到一般訴訟時(shí)效的限制，而一般訴訟時(shí)效的期間為從權(quán)利人知道或者應(yīng)當(dāng)知道權(quán)利受到損害時(shí)起二年之內(nèi)。訴訟時(shí)效一過(guò)只要目標(biāo)公司堅(jiān)持不和解的原則，受讓方就不會(huì)因目標(biāo)公司支付了或然負(fù)債而遭受損失，所以約定24個(gè)月以上的保證賠償期限對(duì)受讓方是有保障的。但是也有例外，這就是因目標(biāo)公司對(duì)外提供擔(dān)保受擔(dān)保人追及而產(chǎn)生的或然負(fù)債，以及因目標(biāo)公司偷、逃稅款和其他不受訴訟時(shí)效限制的或然負(fù)債。這些或然負(fù)債的訴訟時(shí)效或者受主債務(wù)期限的制約，主債不到期擔(dān)保人不可以向被擔(dān)保人追及或者不受時(shí)效的限制，所以目標(biāo)公司無(wú)法用一般訴訟進(jìn)行抗辯，需要約定較長(zhǎng)的保證賠償期限。對(duì)這類目標(biāo)公司或然負(fù)債引起的賠償責(zé)任，多約定為十年以上。從實(shí)務(wù)中看，對(duì)于保證賠償期限，受讓方總是希望越長(zhǎng)越好，出讓方總是希望越短越好，沒(méi)有統(tǒng)一的規(guī)制，唯以談判結(jié)果而定。

（2）關(guān)于賠償數(shù)額的計(jì)算（比例）要根據(jù)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的比例計(jì)算，這是因?yàn)槟繕?biāo)公司遭受的或然負(fù)債會(huì)使全體股東的權(quán)益按照其所持有的股權(quán)比例減少，未出讓股權(quán)的股東自負(fù)其相應(yīng)的部分，出讓股權(quán)的股東也應(yīng)當(dāng)負(fù)擔(dān)與其股份相應(yīng)的部分，只是由于其將股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了受讓方，使本來(lái)應(yīng)當(dāng)由其承擔(dān)的損失轉(zhuǎn)嫁到了受讓方，故應(yīng)當(dāng)由其對(duì)受讓方進(jìn)行賠償，但是賠償?shù)臄?shù)額應(yīng)當(dāng)是依其出讓股份應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的部分，所以在計(jì)算賠償額時(shí)應(yīng)當(dāng)用目標(biāo)公司遭受的或然負(fù)債額乘以轉(zhuǎn)讓的股權(quán)比例。

（3）如果出讓方由數(shù)名自然人組成，特別是股權(quán)比較分散的情況下，即使出讓方發(fā)生賠償責(zé)任，受讓方也很難實(shí)現(xiàn)自己的權(quán)利。對(duì)此最好在股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議中或者單獨(dú)訂立協(xié)議約定各出讓方之間互負(fù)無(wú)限連帶賠償責(zé)任；如果再要求提供一個(gè)有能力的法人單位，對(duì)出讓方的賠償責(zé)任承擔(dān)無(wú)限連帶保證責(zé)任就更好了。從實(shí)務(wù)中看，對(duì)自然人的債權(quán)比較難于實(shí)現(xiàn)，如果有一個(gè)法人單位提供擔(dān)保，這樣實(shí)現(xiàn)起來(lái)就容易得多了。

（4）為了順利獲得賠償，目標(biāo)公司在股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議中除要求出讓方對(duì)其賠償責(zé)任提供擔(dān)保外，還可以約定遲延支付少部分轉(zhuǎn)股價(jià)款和抵消權(quán)。這就是將少部分轉(zhuǎn)股價(jià)款留待一般或然負(fù)債賠償保證期限結(jié)束后再支付，而在支付前出讓方發(fā)生目標(biāo)公司或然負(fù)債賠償責(zé)任的，受讓方有權(quán)主張抵消，從應(yīng)付股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款中扣收賠償款。

（5）關(guān)于保證獲得賠償?shù)膯?wèn)題，實(shí)務(wù)中還有一種作法就是安排出讓方將擬出讓的全部股權(quán)分兩次轉(zhuǎn)讓，先行出讓大部分，使投資公司獲得對(duì)目標(biāo)公司的管理權(quán)，一兩年之后再出讓剩余的小部分。在受讓大部分股權(quán)時(shí)約定出讓方用剩余股權(quán)為其或然負(fù)債賠償責(zé)任擔(dān)保，就是用出讓方對(duì)目標(biāo)公司的股權(quán)對(duì)其因目標(biāo)公司或然負(fù)債對(duì)受讓方的賠償責(zé)任提供質(zhì)押擔(dān)保。

八、股權(quán)轉(zhuǎn)讓基準(zhǔn)日

股權(quán)轉(zhuǎn)讓基準(zhǔn)日也稱為股權(quán)轉(zhuǎn)讓計(jì)價(jià)基準(zhǔn)日，走評(píng)估程序的股權(quán)計(jì)價(jià)基準(zhǔn)日與評(píng)估基準(zhǔn)日為同一日。確定股權(quán)轉(zhuǎn)讓基準(zhǔn)日的意義在于它是股權(quán)交易雙方在目標(biāo)公司利益和責(zé)任的分水嶺，基準(zhǔn)日以前的轉(zhuǎn)讓股權(quán)在目標(biāo)公司的利益和責(zé)任歸出讓方，基準(zhǔn)日以后的轉(zhuǎn)讓股權(quán)對(duì)目標(biāo)公司的利益和責(zé)任歸受讓方。在實(shí)務(wù)中該條款要明確載明股權(quán)轉(zhuǎn)讓的基準(zhǔn)日為XXXX年X月X日。

在股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同中確定股權(quán)轉(zhuǎn)讓基準(zhǔn)日的功能還在于：一是自股權(quán)轉(zhuǎn)讓基準(zhǔn)日起目標(biāo)公司將不得進(jìn)行利潤(rùn)分配、不得轉(zhuǎn)讓或處分無(wú)形資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、土地使權(quán)、銷售網(wǎng)絡(luò)等特有資源；二是雙方可能約定自該日起目標(biāo)公司進(jìn)入雙方的共同監(jiān)管期，在監(jiān)管期間受讓方可能向目標(biāo)公司派入觀察員，為目標(biāo)公司的重大行為背書。也可能約定自該日起目標(biāo)公司訂立什么樣的合同應(yīng)當(dāng)經(jīng)受讓方同意。

九、股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格

股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格是股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議的核心條款，在實(shí)務(wù)中，這個(gè)條款談判的時(shí)間雖然最長(zhǎng)，但寫起來(lái)卻非常簡(jiǎn)單，往往就一條。不過(guò)在有些案例中，由于各種原因使披露和調(diào)查進(jìn)行的不夠充分，投資公司對(duì)目標(biāo)公司資產(chǎn)和負(fù)債的情況尚不夠了解，特別是對(duì)其流動(dòng)資產(chǎn)和短期負(fù)債的情況不能掌握，使得股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議的股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格條款增加了許多關(guān)于調(diào)整價(jià)格的內(nèi)容。下邊我們就以增加調(diào)整內(nèi)容的股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格條款為例，看看這個(gè)條款應(yīng)當(dāng)包括的內(nèi)容。

1．關(guān)于股權(quán)轉(zhuǎn)讓的預(yù)約價(jià)格。在本協(xié)議項(xiàng)下，出讓方根據(jù)本協(xié)議約定向受讓方轉(zhuǎn)讓股權(quán)的預(yù)約價(jià)格為人民幣XXX元。

這個(gè)價(jià)格為目標(biāo)公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓計(jì)價(jià)基準(zhǔn)日資產(chǎn)負(fù)債表所列轉(zhuǎn)讓股權(quán)享有的各項(xiàng)所有者權(quán)益的對(duì)價(jià)。

提示

預(yù)約價(jià)格是根據(jù)出讓方提供的股權(quán)轉(zhuǎn)讓計(jì)價(jià)基準(zhǔn)日目標(biāo)公司資產(chǎn)負(fù)債表上載明的股東權(quán)益確定的，如果經(jīng)過(guò)核實(shí)出讓方提供的資產(chǎn)負(fù)債表真實(shí)，預(yù)約價(jià)格就不會(huì)調(diào)整，如果經(jīng)過(guò)核實(shí)資產(chǎn)負(fù)債表上載明的股東權(quán)益發(fā)生了變化，那么預(yù)約轉(zhuǎn)股價(jià)格就需要調(diào)整。由此可見(jiàn)，采用預(yù)約價(jià)格的價(jià)格體例對(duì)受讓方防避并購(gòu)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)大有好處，特別是對(duì)出讓方對(duì)目標(biāo)公司的披露不夠充分的情況下，更是非常有必要。

2．關(guān)于股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格的調(diào)整。本協(xié)議簽署后，受讓方將派專業(yè)人員對(duì)目標(biāo)公司的財(cái)務(wù)賬目和資產(chǎn)進(jìn)行稽核和查驗(yàn)，并根據(jù)稽核和查驗(yàn)的結(jié)果對(duì)上述1所規(guī)定的股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格進(jìn)行調(diào)整。對(duì)目標(biāo)公司財(cái)務(wù)賬目和資產(chǎn)的稽核和查驗(yàn)以及對(duì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格的調(diào)整，遵循以下原則：

（1）對(duì)目標(biāo)公司違背本協(xié)議X款出讓方承諾的有關(guān)項(xiàng)目致目標(biāo)公司財(cái)產(chǎn)減少或所有者權(quán)益減少的，按照減少的數(shù)額調(diào)減目標(biāo)公司的所有者權(quán)益；

（2）對(duì)固定資產(chǎn)、土地使用權(quán)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)根據(jù)目標(biāo)公司該等資產(chǎn)的明細(xì)表進(jìn)行查驗(yàn)，對(duì)實(shí)際數(shù)量不足明細(xì)表載明數(shù)量的，參照已有部分的單價(jià)調(diào)減目標(biāo)公司的資產(chǎn)總值和所有者權(quán)益；

（3）對(duì)目標(biāo)公司取權(quán)轉(zhuǎn)讓基準(zhǔn)日資產(chǎn)負(fù)債表上列明的貨幣資金，稽核其實(shí)際形態(tài)，對(duì)欠據(jù)、借條等非貨幣形態(tài)的，根據(jù)企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則進(jìn)行處理，調(diào)整目標(biāo)公司的資產(chǎn)總值和所有者權(quán)益；

（4）對(duì)目標(biāo)公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓基準(zhǔn)日資產(chǎn)負(fù)債表上列明的應(yīng)付賬款，根據(jù)協(xié)議和業(yè)務(wù)情況確定其有效性，對(duì)壞賬部分作損失處理，調(diào)減目標(biāo)公司的資產(chǎn)總值和所有者權(quán)益；

（5）對(duì)目標(biāo)公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓基準(zhǔn)日資產(chǎn)負(fù)債表上列明的除上述（3）、（4）以外的各項(xiàng)流動(dòng)資產(chǎn)，根據(jù)中國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則進(jìn)行稽核，調(diào)整目標(biāo)公司的資產(chǎn)總值和所有者權(quán)益；

（6）根據(jù)目標(biāo)公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓基準(zhǔn)日資產(chǎn)負(fù)債表上列明的存貨總值和出讓方披露的存貨明細(xì)表，對(duì)存貨的價(jià)格、數(shù)量、可用性進(jìn)行稽核，對(duì)不能使用的、過(guò)保質(zhì)期的、主機(jī)報(bào)廢的備品備件、不再上市的包裝物作報(bào)廢處理，調(diào)減目標(biāo)公司的資產(chǎn)總值和所有者權(quán)益；

（7）對(duì)目標(biāo)公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓基準(zhǔn)日資產(chǎn)負(fù)債表上列明的各項(xiàng)負(fù)債，根據(jù)中國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、有關(guān)協(xié)議和國(guó)家政策對(duì)各種借款和欠款的數(shù)額、利息、滯納金、罰金是否確認(rèn)記賬進(jìn)行稽核；對(duì)各種稅款是否繳納或確認(rèn)記賬及發(fā)生的滯納金、罰金進(jìn)行稽核；對(duì)應(yīng)付經(jīng)銷商的返利、獎(jiǎng)金、折扣是否支付或預(yù)提進(jìn)行稽核；對(duì)員工的年終獎(jiǎng)金、其他獎(jiǎng)金、福利費(fèi)是否預(yù)提進(jìn)行稽核；對(duì)職工的各項(xiàng)保險(xiǎn)是否按期繳納進(jìn)行稽核；對(duì)其他負(fù)債項(xiàng)目進(jìn)行稽核。并根據(jù)稽核的結(jié)果調(diào)整目標(biāo)公司的負(fù)債總額和股東權(quán)益；

（8）對(duì)目標(biāo)公司財(cái)務(wù)賬上的各種預(yù)提費(fèi)用和待攤費(fèi)用按照企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則進(jìn)行處理，調(diào)整目標(biāo)公司的所有者權(quán)益；

根據(jù)上述（1）至（8）項(xiàng)對(duì)目標(biāo)公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓基準(zhǔn)日所有者權(quán)益調(diào)整的結(jié)果，凡是調(diào)整后的目標(biāo)公司所有者權(quán)益少于出讓方披露的該日目標(biāo)公司所有者權(quán)益的，按照如下比例調(diào)整股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格：

調(diào)整后的股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格=預(yù)約股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格－轉(zhuǎn)股基準(zhǔn)日目標(biāo)公司所有者權(quán)益減少額×（預(yù)約股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格÷轉(zhuǎn)股基準(zhǔn)日目標(biāo)公司所有者權(quán)益額）。

調(diào)整后的股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格為交易雙方最終確定的股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格。

3．股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格的確定。交易雙方以簽署書面協(xié)議的方式最終確定股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格。

4．稽核和查驗(yàn)的時(shí)間安排。自本協(xié)議簽署后，受讓方開(kāi)始稽核和査驗(yàn)工作，稽核和查驗(yàn)應(yīng)當(dāng)在兩周內(nèi)完成。

提示

（1）關(guān)于查驗(yàn)稽核人的問(wèn)題，實(shí)務(wù)中有雙方共同派出專業(yè)人士組成查驗(yàn)稽核組進(jìn)行查驗(yàn)稽核的，也有雙方共同委托中立的中介事務(wù)所進(jìn)行查驗(yàn)稽核的。不管由誰(shuí)來(lái)進(jìn)行查驗(yàn)稽核，都應(yīng)當(dāng)在股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議或者單獨(dú)協(xié)議中加以約定，只有這樣查驗(yàn)稽核的結(jié)果對(duì)雙方才有約束力。

（2）關(guān)于查驗(yàn)稽核安排的時(shí)點(diǎn)問(wèn)題。從實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)看，把查驗(yàn)稽核安排在對(duì)目標(biāo)公司交割前的，對(duì)受讓方不利，因?yàn)檫@樣出讓方會(huì)在協(xié)商中表現(xiàn)強(qiáng)硬，而受讓方會(huì)因急于接收目標(biāo)公司而作讓步。把查驗(yàn)稽核安排在對(duì)目標(biāo)公司交割完成之后對(duì)受讓方比較有利，一是目標(biāo)公司已經(jīng)由受讓方管理，查驗(yàn)稽核更容易順利地進(jìn)行，且容易發(fā)現(xiàn)隱藏的問(wèn)題；二是目標(biāo)公司已經(jīng)移交由受讓方管理，受讓方不急于確定價(jià)款，會(huì)在協(xié)商中更主動(dòng)。

（3）在實(shí)務(wù)中除采用確定價(jià)格和上述預(yù)約價(jià)格的以外，還有采取三項(xiàng)資產(chǎn)（固定資產(chǎn)、土地使用權(quán)和知識(shí)產(chǎn)權(quán)）固定總值（含溢價(jià)），長(zhǎng)期負(fù)債確定，查驗(yàn)稽核流動(dòng)資產(chǎn)和短期負(fù)債最終確定轉(zhuǎn)股價(jià)格的。這種方法的要領(lǐng)和做法與上述預(yù)約價(jià)格的方法差不多，就是雙方協(xié)商確定三項(xiàng)資產(chǎn)的總值（其中含溢價(jià)）和長(zhǎng)期負(fù)債額不作調(diào)整，然后根據(jù)對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)和負(fù)債的查驗(yàn)稽核確定目標(biāo)公司的股東權(quán)益，根據(jù)確定的目標(biāo)公司的股東權(quán)益和轉(zhuǎn)讓股權(quán)的比例計(jì)算得出確定的股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格。這種確定價(jià)格的方法與預(yù)約價(jià)格的方法一樣，都是對(duì)付披露不足的好方法。

十、股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款的支付

本條款的功能在于確定受讓方的付款方式和付款期限，對(duì)于股權(quán)交易雙方防避并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)均具有重要的意義。從實(shí)務(wù)中看，付款方式大致有兩種：一種稱為對(duì)等付款；一種稱為監(jiān)管賬戶付款。對(duì)等付款是指雙方權(quán)利對(duì)權(quán)利、義務(wù)對(duì)義務(wù)，其條款的內(nèi)容大致如下：

1．第一批付款。在本協(xié)議簽署并向工商登記機(jī)關(guān)申請(qǐng)目標(biāo)公司變更登記的各項(xiàng)文件、手續(xù)齊全，且已經(jīng)完成向工商登記機(jī)關(guān)申報(bào)后的XX日之內(nèi)，受讓方按照股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格的百分之XX向出讓方支付第一批股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款。

提示

如果是外資并購(gòu)一般安排在并購(gòu)協(xié)議經(jīng)中國(guó)政府批準(zhǔn)生效之后，目標(biāo)公司管理權(quán)交割之前。如果是采用預(yù)約價(jià)格或者三項(xiàng)資產(chǎn)總值減長(zhǎng)期負(fù)債總額的，按照預(yù)約價(jià)格支付第一批付款。

2．第二批付款。在工商登記機(jī)關(guān)核準(zhǔn)目標(biāo)公司的變更申請(qǐng)，目標(biāo)公司取得新的營(yíng)業(yè)執(zhí)照后的XX日之內(nèi)，受讓方按照股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格的百分之XX向出讓方支付第二批股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款。

提示

如果采取預(yù)約價(jià)格的定價(jià)方法，第二批付款應(yīng)當(dāng)約定在工商變更完成且雙方簽署轉(zhuǎn)讓股權(quán)計(jì)價(jià)協(xié)議后XX日之內(nèi)，受讓方向出讓方支付至股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款的百分之XX。在實(shí)務(wù)中這種約定既能彌補(bǔ)預(yù)約價(jià)格的不足，又能使并購(gòu)方在查驗(yàn)稽核確定股權(quán)價(jià)格的過(guò)程中處于主動(dòng)的地位。另外注意這里說(shuō)的是付至股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格的百分之XX，實(shí)際是雙方新近確定的股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格乘以百分之XX，再減去第一批付款已經(jīng)支付的部分。

3．第三批付款。在工商登記機(jī)關(guān)核準(zhǔn)目標(biāo)公司的變更申請(qǐng)，目標(biāo)公司取得新的營(yíng)業(yè)執(zhí)照，且股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格確定后的XX月之內(nèi)，受讓方完成股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款的支付。

提示：從實(shí)務(wù)中看，為防避并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)和順利取得或然負(fù)債的賠償，投資公司一定要力爭(zhēng)滯留一部分價(jià)款在自己的手中。

4．出讓方的收款地址。受讓方的開(kāi)戶銀行為XX，收款賬戶為XXXX 。

5．外幣折箅。如果受讓方以美元向出讓方支付轉(zhuǎn)股價(jià)款，按匯出前一營(yíng)業(yè)日中國(guó)人民銀行公布的美元對(duì)人民幣的買入價(jià)和賣出價(jià)的中間價(jià)折算。

6．受讓方的扣收權(quán)利。在受讓方按上述約定向出讓方支付全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款之前，如果依本協(xié)議關(guān)于目標(biāo)公司或然負(fù)債的約定出讓方的賠償責(zé)任已經(jīng)發(fā)生，或者依本協(xié)議關(guān)于違約責(zé)任的約定出讓方的賠償責(zé)任已經(jīng)發(fā)生，受讓方有權(quán)從尚未支付的轉(zhuǎn)股價(jià)款中扣收，且在扣收前應(yīng)當(dāng)書面通知出讓方。

7．稅收。本協(xié)議項(xiàng)下交易過(guò)程中所發(fā)生的各種納稅義務(wù)，依照中國(guó)稅法規(guī)定由納稅義務(wù)人自行承擔(dān)。如果根據(jù)稅法的有關(guān)規(guī)定一方對(duì)另一方應(yīng)繳的稅款負(fù)有代扣代繳權(quán)利（義務(wù)）的，該方將依法進(jìn)行代扣代繳。

提示

（1）關(guān)于采用監(jiān)管賬戶方式付款。采用監(jiān)管賬戶付款是指在股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議簽署生效后，目標(biāo)公司管理權(quán)交割前，受讓方和出讓方與委托銀行訂立監(jiān)管賬戶協(xié)議，開(kāi)立雙方共同監(jiān)管的專門賬戶，受讓方按照約定將基本相當(dāng)于股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格或股權(quán)轉(zhuǎn)讓預(yù)約價(jià)格的款項(xiàng)存入監(jiān)管賬戶。在有關(guān)協(xié)議中約定受讓方存入賬戶的金額、幣種、前提條件或期限、受讓方主動(dòng)放款的條件和期限、出讓方向銀行請(qǐng)求付款的條件、銀行決定放款的條件和期限等。這種安排首先起到一種交易能力對(duì)等明示的作用，出讓方用于交易的股權(quán)已經(jīng)向受讓方明示，受讓方也對(duì)等的將支付能力明示給出讓方；其次起到一種保證付款的作用，在交易雙方約定的付款條件成就后，即使受讓方不支付價(jià)款，在監(jiān)管賬戶的情況下，委托銀行也能根據(jù)約定向出讓方釋放款項(xiàng)。在實(shí)務(wù)中采用監(jiān)管賬戶的，多在股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議的價(jià)款支付條款中概括地說(shuō)明這種付款方式的基本原則以及定向委托的銀行、委托銀行的費(fèi)用、存款利息的歸屬等問(wèn)題，然后指引到具體的監(jiān)管賬戶協(xié)議，并將出讓方、受讓方、委托銀行簽署的監(jiān)管賬戶協(xié)議作為股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議的附件。

（2）還有一種付款方法就是銀行信用付款。這種方式就是由股權(quán)受讓方向出讓方提供銀行信用。實(shí)務(wù)中受讓方需要尋求一家投資銀行對(duì)并購(gòu)的支持，一般情況下銀行會(huì)介入并購(gòu)談判，并為受讓方的并購(gòu)提供貸款。在這種情況下，當(dāng)股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議簽署生效后，銀行就可以為受讓方的并購(gòu)提供擔(dān)保。在有銀行為受讓方提供擔(dān)保的情況下，出讓方就不會(huì)懷疑受讓方的支付能力，付款過(guò)程就變得容易得多。

十一、目標(biāo)公司管理權(quán)的交割

從企業(yè)并購(gòu)的實(shí)際情況看，大多數(shù)投資公司受讓目標(biāo)公司股權(quán)后都成為控制目標(biāo)公司的股東，因此，在實(shí)務(wù)中大多需要履行有關(guān)目標(biāo)公司管理權(quán)的移交程序。從實(shí)務(wù)中看，投資公司對(duì)目標(biāo)公司收益權(quán)的取得比較容易，而對(duì)管理權(quán)的取得則相對(duì)復(fù)雜得多。股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議中目標(biāo)公司管理權(quán)的交割條款就是為投資公司如期取得對(duì)目標(biāo)公司的控制權(quán)而設(shè)的。這個(gè)條款的內(nèi)容大致包括：

1．目標(biāo)公司管理權(quán)交割日。多數(shù)約定在雙方之間的股權(quán)轉(zhuǎn)讓，經(jīng)工商登記部門登記完成后的X天之內(nèi)，雙方擇定時(shí)日為目標(biāo)公司管理權(quán)交割日。在目標(biāo)公司管理權(quán)交割日雙方完成目標(biāo)公司管理權(quán)的移交。

2．權(quán)力移交。至目標(biāo)公司管理權(quán)交割日，目標(biāo)公司原股東會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和總經(jīng)理享有的決策權(quán)、管理權(quán)、人事權(quán)以及其他一切權(quán)利停止。此前已經(jīng)作出但尚未執(zhí)行或者尚未執(zhí)行完畢的決議、決定、批示、安排等，需經(jīng)由受讓方加人后重新成立或選舉、委派的股東會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和總經(jīng)理及其他高級(jí)管理人員確認(rèn)后方可執(zhí)行或繼續(xù)執(zhí)行。

3．董事、監(jiān)事和高管辭職。在目標(biāo)公司管理權(quán)交割日，目標(biāo)公司的經(jīng)營(yíng)管理權(quán)交由受讓方委派的管理班子，目標(biāo)公司的原董事長(zhǎng)、董事、監(jiān)事主席、監(jiān)事、總經(jīng)理、副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人和其他高級(jí)管理人員向目標(biāo)公司遞交從即日起辭去其在目標(biāo)公司擔(dān)當(dāng)職務(wù)的辭職函，并保證不向目標(biāo)公司提出索賠要求。

4．印鑒移交或更換。在目標(biāo)公司管理權(quán)交割日，雙方對(duì)目標(biāo)公司的賬目、檔案等進(jìn)行移交，雙方共同將目標(biāo)公司的原印章銷毀或移送工商管理部門，同時(shí)起用由受讓方安排刻制的目標(biāo)公司新印章，更換銀行、稅務(wù)專用印章。

5．營(yíng)業(yè)執(zhí)照和政府許可證件的移交。在目標(biāo)公司管理權(quán)移交日，雙方將對(duì)目標(biāo)公司的營(yíng)業(yè)執(zhí)照、稅務(wù)登記證、企業(yè)代碼證、進(jìn)出口許可證，以及政府核發(fā)的生產(chǎn)許可證、資質(zhì)證書、特種經(jīng)營(yíng)許可證等進(jìn)行査驗(yàn)和移交。

6．對(duì)銀行賬戶及存款進(jìn)行査驗(yàn)和移交。在目標(biāo)公司管理權(quán)交割日，雙方對(duì)目標(biāo)公司的各銀行賬戶及存款進(jìn)行査核和交割。

提示

第一、公司并購(gòu)不同于債權(quán)投資和短期股權(quán)投資，是以對(duì)目標(biāo)公司的控制為其基本特征的。所以在股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議中一般應(yīng)當(dāng)約定對(duì)目標(biāo)公司管理權(quán)的交割，對(duì)目標(biāo)公司管理權(quán)的交割是投資公司實(shí)現(xiàn)對(duì)目標(biāo)公司控制權(quán)的前提。

第二、從公司并購(gòu)的實(shí)踐看，一般不好約定目標(biāo)公司管理權(quán)交割的具體時(shí)日，只能約定一個(gè)期間，比如受讓方支付第一筆股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款之后十個(gè)工作日之內(nèi)，或者目標(biāo)公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓工商登記變更完成后五個(gè)工作日之內(nèi)，由雙方根據(jù)需要和可能在這個(gè)期間之內(nèi)擇定具體的時(shí)日。

第三、目標(biāo)公司管理權(quán)交割的主要內(nèi)容包括：公司法定代表人、董事、監(jiān)事和總經(jīng)理以及財(cái)務(wù)總監(jiān)的更換及工作的交接；各種公章、專用章的更換等。在許多情況下，即使目標(biāo)公司的名稱沒(méi)有變更（在有些情況下，本來(lái)應(yīng)當(dāng)變更目標(biāo)公司的名稱，但是受時(shí)間的限制，不得不暫時(shí)使用原名稱，待并購(gòu)?fù)瓿珊笤傩凶兏?，也最好更換目標(biāo)公司的各種印章，這對(duì)分清用印責(zé)任大者幫助。

十二、目標(biāo)公司管理枚交割前的有關(guān)事項(xiàng)

為了盡早完成本協(xié)議項(xiàng)下的股權(quán)交易，交易雙方在此確認(rèn)將盡早分別或共同完成下述事項(xiàng)，并遵守下述約定：

1．分別向?qū)Ψ教峁┯嘘P(guān)本公司批準(zhǔn)本協(xié)議項(xiàng)下交易的股東會(huì)、董事會(huì)的有關(guān)決議；

2．簽署或者提供為辦理股權(quán)轉(zhuǎn)讓工商登記所需的一切表格、證照、文件、資料、證明等；

3．完成目標(biāo)公司章程的修改程序，具備申請(qǐng)目標(biāo)公司股東變更的條件；

4．指派專人或者委托專業(yè)機(jī)構(gòu)完成股權(quán)轉(zhuǎn)讓的工商登記變更工作，目標(biāo)公司取得新的企業(yè)法人營(yíng)業(yè)執(zhí)照；

5．維持目標(biāo)公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，與受讓方派駐的觀察員協(xié)同工作；

6．保證目標(biāo)公司的股東會(huì)、董事會(huì)、管理團(tuán)隊(duì)不會(huì)做出有損目標(biāo)公司或不利于股權(quán)轉(zhuǎn)讓或不利于受讓方的決議、決定、契約、安排、計(jì)劃等；

7．目標(biāo)公司發(fā)生任何非正常的情況或者對(duì)受讓方不利的情況，出讓方應(yīng)當(dāng)立即書面通知受讓方；

8．出讓方安排目標(biāo)公司對(duì)其財(cái)產(chǎn)投保至目標(biāo)公司管理權(quán)交割后的20個(gè)工作日以后。

提示

本章主要是約定在本協(xié)議簽署后至目標(biāo)公司管理權(quán)交割及股權(quán)轉(zhuǎn)讓工商登記完成之間雙方應(yīng)當(dāng)履行的事項(xiàng)和義務(wù)。這段時(shí)間有兩項(xiàng)重要事項(xiàng)需要投資公司特別加以注意：一是目標(biāo)公司管理的過(guò)渡,雖然我們?cè)趨f(xié)議中將目標(biāo)公司管理權(quán)的交割約定在某一日完成，但是在實(shí)務(wù)中這會(huì)有一個(gè)過(guò)程，有些事項(xiàng)是立時(shí)完咸的，有些事項(xiàng)可能需要一個(gè)逐漸的過(guò)程；二是目標(biāo)公司股東變更登記的完成，根據(jù)有關(guān)法律規(guī)定，只有完成工商登記的變更，受讓方對(duì)受讓股權(quán)的擁有才能得到法律上的肯定，只有完成公司法定代表人、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)的變更登記，投資公司才好行使對(duì)目標(biāo)公司的管理權(quán)。

十三、目標(biāo)公司工商登記變更

在股權(quán)轉(zhuǎn)讓的情況下，只有當(dāng)目標(biāo)公司股東變更登記及備案工作完成，才可視為股權(quán)轉(zhuǎn)讓的法律程序完成，因此，有關(guān)股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議應(yīng)當(dāng)載明關(guān)于目標(biāo)公司工商登記變更的有關(guān)條款。該條款的內(nèi)容大致包括：

1．辦理變更登記的前提條件；

2．各方應(yīng)當(dāng)提交的辦理變更登記的法律文件提交的最晚期限；

3．承辦的責(zé)任人；

4．承辦過(guò)程的其他事項(xiàng)。

十四、員工和競(jìng)業(yè)限制

這個(gè)條款的內(nèi)容一般會(huì)包括以下各項(xiàng)：

1．載明目標(biāo)公司在股權(quán)轉(zhuǎn)讓基準(zhǔn)日的員工總數(shù)；

2．出讓方對(duì)員工負(fù)有的特別責(zé)任；

3．受讓方對(duì)員工負(fù)有的責(zé)任；

4．為保護(hù)目標(biāo)公司的知識(shí)產(chǎn)權(quán)對(duì)員工競(jìng)業(yè)限制的約定（過(guò)渡期采取的補(bǔ)救措施）；

5．關(guān)于目標(biāo)公司以前改制過(guò)程中員工補(bǔ)償金的相關(guān)問(wèn)題；

6．關(guān)于目標(biāo)公司對(duì)離、退休員工的責(zé)任問(wèn)題；

7．關(guān)于員工的其他問(wèn)題。

提示

在股權(quán)轉(zhuǎn)讓的情況下，目標(biāo)公司與員工的勞動(dòng)合同繼續(xù)有效，但是有關(guān)勞動(dòng)合同以外的事項(xiàng)以及雙方對(duì)員工的責(zé)任等應(yīng)當(dāng)在本章中載明。

十五、不競(jìng)爭(zhēng)

不競(jìng)爭(zhēng)是出讓方對(duì)受讓方承擔(dān)的一項(xiàng)特殊義務(wù)。從實(shí)務(wù)中看受讓方一般都會(huì)要求出讓方承擔(dān)不競(jìng)爭(zhēng)的義務(wù)，但出讓方能否接受則只能依談判情況而定。所謂不競(jìng)爭(zhēng)是指股權(quán)出讓方在多長(zhǎng)時(shí)間之內(nèi)，在多大的空間之內(nèi)，不從事、不參與從事與目標(biāo)公司相同或有競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系的產(chǎn)品的生產(chǎn)及銷售和業(yè)務(wù)。

十六、終止交易

終止條款主要是為保護(hù)受讓方的利益所設(shè)。一般會(huì)約定在目標(biāo)公司交割之前發(fā)生不可抗力、目標(biāo)公司重大資產(chǎn)損失使受讓方無(wú)法實(shí)現(xiàn)本協(xié)議的目的，或者目標(biāo)公司所在地法律發(fā)生變更修改使本協(xié)議項(xiàng)下的股權(quán)轉(zhuǎn)讓成為不可能的，受讓方有權(quán)單方書面通知出讓方解除本協(xié)議終止交易。

十七、保密

保密條款主要有兩項(xiàng)：一項(xiàng)是基于對(duì)目標(biāo)公司知識(shí)產(chǎn)權(quán)（特別是商業(yè)秘密的保護(hù)），要求出讓股權(quán)一方在出讓股權(quán)后不得傳播、利用目標(biāo)公司的知識(shí)產(chǎn)權(quán)；二是基于交易雙方或目標(biāo)公司為上市公司的原因，受上市公司信息披露規(guī)則的要求，在披露前不得泄漏本協(xié)議的內(nèi)容及本協(xié)議項(xiàng)下交易的事項(xiàng)。

在有些情況下雙方也約定對(duì)股權(quán)變更信息披露的時(shí)間及內(nèi)容，以便作到協(xié)同披露。

十八、費(fèi)用

為簽署本協(xié)議所進(jìn)行的談判、協(xié)商、以及聘請(qǐng)中介機(jī)構(gòu)及相關(guān)事項(xiàng)發(fā)生的各項(xiàng)費(fèi)用，由股權(quán)交易雙方分別承擔(dān)。

十九、違約責(zé)任

違約責(zé)任條款也是股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議的重要條款，但是在實(shí)務(wù)中應(yīng)當(dāng)注意違約責(zé)任條款與因目標(biāo)公司或然負(fù)債出讓方賠償責(zé)任條款的區(qū)別。前者是因出讓方對(duì)目標(biāo)公司的披露不足，使目標(biāo)公司遭受了交易雙方在評(píng)估目標(biāo)公司計(jì)價(jià)基準(zhǔn)日股東權(quán)益時(shí)未被考慮的負(fù)債，從而使受讓方因目標(biāo)公司計(jì)價(jià)基準(zhǔn)日股東權(quán)益的減少而遭受了損失，出讓方負(fù)擔(dān)的一種賠償責(zé)任。而后者則是因一方違反本協(xié)議時(shí)依據(jù)本協(xié)議的約定向另一方承擔(dān)的違約責(zé)任。

1．關(guān)于違約責(zé)任。本章規(guī)定的違約責(zé)任獨(dú)立于本協(xié)議第七章約定的出讓方因目標(biāo)公司或然負(fù)債而對(duì)受讓方承擔(dān)的賠償責(zé)任。

2．出讓方違約責(zé)任：

（1）出讓方違反本協(xié)議第四章言明的承諾與保證的某一項(xiàng)或數(shù)項(xiàng)，致本協(xié)議項(xiàng)下的交易無(wú)效，或給受讓方造成其他損失的，賠償受讓方因此而致的全部經(jīng)濟(jì)損失；

（2）出讓方違反本協(xié)議第六章約定的披露義務(wù)的一項(xiàng)或數(shù)項(xiàng)致受讓方損失的，賠償受讓方因此而致的全部損失，但因目標(biāo)公司遭受或然負(fù)債致受讓方的損失由出讓方按照本協(xié)議第七章的約定賠償；

（3）出讓方違反本協(xié)議第十二章的約定給受讓方造成損失的，賠償受讓方因此而致的全部損失；

（4）出讓方違反本協(xié)議其他條款約定給受讓方造成損失的，由受讓方依據(jù)公平合理的原則進(jìn)行賠償；

（5）構(gòu)成出讓方的XX位股權(quán)出讓人，對(duì)本協(xié)議項(xiàng)下出讓方的違約責(zé)任承擔(dān)無(wú)限連帶賠償責(zé)任（如果出讓方由數(shù)人構(gòu)成適用本款）。

提示

如果出讓方是自然人，最好比照或然負(fù)債的賠償責(zé)任要求各出讓人承擔(dān)連帶賠償責(zé)任，同時(shí)要求出讓方尋求一家有能力的法人對(duì)其違約責(zé)任承擔(dān)無(wú)限連帶責(zé)任。

3．受讓方違約責(zé)任：

（1）受讓方違反本協(xié)議第五章承諾與保證的一項(xiàng)或數(shù)項(xiàng)，致本協(xié)議項(xiàng)下的交易無(wú)效，或給出讓方造成其他損失的，賠償出讓方因此而致的全部經(jīng)濟(jì)損失；

（2）受讓方不按本協(xié)議第十章的約定支付股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款的，按欠付金額的日萬(wàn)分之X計(jì)向出讓方支付違約金；

（3）受讓方違反本協(xié)議其他條款的約定給出讓方造成經(jīng)濟(jì)損失的，由受讓方依據(jù)公平合理的原則賠償出讓方的損失；

（4）出讓方對(duì)受讓方違約責(zé)任的追索享有連帶請(qǐng)求權(quán)。

二十、適用法律

1．本協(xié)議的簽署、生效、解釋、履行、爭(zhēng)議的解決均適用中國(guó)法律；但本協(xié)議有明文約定且該規(guī)定不違反中國(guó)法律的從其約定。

2．涉及到目標(biāo)公司的資產(chǎn)、法定賬目的事宜本協(xié)議未作規(guī)定的，雙方在中國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的基礎(chǔ)上協(xié)商解決。

提示

凡是目標(biāo)公司在中國(guó)的，其股權(quán)交易必適中國(guó)法律。

二十一、爭(zhēng)議的解決

1．在本協(xié)議的簽署和履行過(guò)程中，如果雙方發(fā)生分歧或爭(zhēng)議，應(yīng)在遵守本協(xié)議原則和公平誠(chéng)信的基礎(chǔ)上盡量爭(zhēng)取通過(guò)平等協(xié)商解決。

2．但前述規(guī)定并不排除任何一方在協(xié)商不成或不愿意協(xié)商的情況下，享有直接向下述仲裁機(jī)關(guān)提起仲裁的權(quán)利（或向目標(biāo)公司所在地法院提起訴訟的權(quán)利）。

3．任何一方申請(qǐng)仲裁必須向中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易仲裁委員會(huì)提起，由該會(huì)依其規(guī)則仲裁。仲裁庭將由三名仲裁員組成，其中雙方各選一名，由仲裁委員會(huì)指定一名。仲裁是終局的，任何一方必須無(wú)條件履行。

二十二、不可抗力

由于地震、臺(tái)風(fēng)、水災(zāi)、火災(zāi)、戰(zhàn)爭(zhēng)以及其它不能預(yù)見(jiàn)并且對(duì)其發(fā)生和后果不能預(yù)防或避免的不可抗力事件，使本協(xié)議不能履行或者不能按約履行時(shí)，遇有上述不可抗力事件的一方應(yīng)盡快通知另一方，并在十五日內(nèi)提供由事故發(fā)生地公證機(jī)關(guān)出具的關(guān)于事故詳情的證明文件。雙方將按照事故對(duì)履行協(xié)議影響的程度協(xié)商是否解除協(xié)議或者延期履行協(xié)議。

二十三、其他約定

這是一個(gè)雜項(xiàng)條款的口袋，根據(jù)需要設(shè)立其內(nèi)容。比如：

1．自本協(xié)議生效之日起，此前雙方簽署意向書、意向協(xié)議、框架協(xié)議、備忘錄、紀(jì)要、記錄等凡是內(nèi)容與本協(xié)議沖突或不一致的其內(nèi)容一概廢止。

2．本協(xié)議的附件包括：XXXX。本協(xié)議的附件是本協(xié)議的組成部分，與本協(xié)議的效力等同。

3．股東借款及處理方法。

4．XXXX。

提示

股東貨款是股東借給目標(biāo)公司的款項(xiàng)。如果股權(quán)出讓方對(duì)目標(biāo)公司有股東借款，就需要雙方協(xié)商處理，以求消滅出讓方對(duì)目標(biāo)公司的債權(quán)關(guān)系。股東借款是債權(quán)不是股權(quán)，它與一般借貸關(guān)系的區(qū)別在于它與股權(quán)關(guān)系相伴，因此，當(dāng)出讓方轉(zhuǎn)讓股權(quán)的時(shí)候就需要解除相關(guān)的債權(quán)關(guān)系。從實(shí)務(wù)中看，股權(quán)出讓方股東借款的處理大致有如下方法：（1）在轉(zhuǎn)讓股權(quán)的時(shí)候?qū)⒐蓶|借款（債權(quán)）一并轉(zhuǎn)讓，不過(guò)應(yīng)當(dāng)單獨(dú)作價(jià)，且一般不會(huì)有溢價(jià)。轉(zhuǎn)讓后股權(quán)舞讓方代位股權(quán)出讓方成為目標(biāo)公司的債權(quán)人。這需要在股權(quán)轉(zhuǎn)讓之外履行一個(gè)債權(quán)轉(zhuǎn)讓程序，不過(guò)一般需要在股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議中載明一個(gè)指引條款。由目標(biāo)公司在出讓方轉(zhuǎn)讓股權(quán)的同時(shí)將貸款償還給股權(quán)出讓方。采這種方法的前提是目標(biāo)公司有足夠的資金用于償還債務(wù)。

二十四、通知

1． 一方發(fā)給另一方的通知應(yīng)當(dāng)以書面正本形式做出，在特殊情況下可以傳真方式做出，但應(yīng)隨后附以書面正本確認(rèn)。

2．出讓方發(fā)出通知和接收通知的人均為：

單位：

姓名：

地址：

郵編：

電話：

傳真：

受讓方發(fā)給出讓方的任何通知只需發(fā)送給出讓方的接收通知人，且只要該接收通知人收到，視為出讓方（或全體股權(quán)出讓人）收到；出讓方發(fā)送給受讓方的通知均由出讓方的通知人發(fā)送給受讓方，出讓方通知人發(fā)出的通知視為出讓方（或全體股權(quán)出讓人）發(fā)出的通知。

3．受讓方發(fā)出通知人和接收通知人為：

單位：

姓名：

地址：

郵編：

電話：

傳真：

出讓方發(fā)給受讓方的任何通知只需發(fā)送給受讓方的接收通知人，只要該接收通知人收到視為受讓方收到；受讓方發(fā)送給出讓方的通知均由受讓方的發(fā)出通知人送給出讓方。

二十五、簽署和生效

本協(xié)議經(jīng)雙方法定代表人（或授權(quán)代理人）簽署或雙方加蓋公章為有效簽署，經(jīng)有效簽署生效。

提示

（1）根據(jù)我國(guó)合同法的有關(guān)規(guī)定：如果雙方?jīng)]有約定簽署生效的形式要件，可以由法定代表人簽署；可以由委托代表人簽署（提交授權(quán)書）；可以直接加蓋公章。三種方式都是有效簽署。如果雙方在協(xié)議中約定了生效的形式要件，就只有約定要件成就協(xié)議方始生效。比如雙方約定本協(xié)議由雙方法定代表人簽署并加蓋公章后生效，那就必須由雙方的法定代表人簽署，不能由其他人簽署且雙方都加蓋公章后才生效。再比如協(xié)議約定本協(xié)議經(jīng)雙方授權(quán)談判代表簽署并加蓋公章后，交易雙方（或一方）報(bào)本公司權(quán)力機(jī)關(guān)批準(zhǔn)，自雙方都接到對(duì)方的通知和公司權(quán)力機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)交易的決議正本之日起，本協(xié)議生效。但是自本協(xié)議簽署之日的次日起屆滿XX，仍有一方未接到對(duì)方的通知和批準(zhǔn)決議的，本協(xié)議自動(dòng)廢止?？傊灰纂p方可以根據(jù)需要經(jīng)協(xié)商一致約定協(xié)議的生效條件，并且一旦約定，就只有條件成就協(xié)議方才生效。

（2）如果屬于外商并購(gòu)或者外商投資企業(yè)股權(quán)變更，有關(guān)股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議需要報(bào)經(jīng)對(duì)外經(jīng)貿(mào)主管部門批準(zhǔn)，自批準(zhǔn)之日生效。

（3）如果有關(guān)股權(quán)轉(zhuǎn)讓涉及經(jīng)營(yíng)者集中并且達(dá)到申報(bào)的標(biāo)準(zhǔn)，從穩(wěn)要考慮雙方也應(yīng)當(dāng)約定有關(guān)股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議在經(jīng)過(guò)中國(guó)反壟斷審查機(jī)關(guān)審查后生效或者履行。

二十六、附則

1．本協(xié)議用中文一種文字寫成，一式X份，效力等同。出讓方和受讓方各執(zhí)X 份，其余報(bào)登記機(jī)關(guān)和有關(guān)部門。

2．本協(xié)議于XXXX年X月X日在中國(guó)XX市簽署。

個(gè)案的具體情況不同，有關(guān)股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議的內(nèi)容也不會(huì)完全相同，以上的討論僅供讀者在實(shí)務(wù)中參考。

第二節(jié) 增資并購(gòu)協(xié)議的基本內(nèi)容

由投資公司對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行增資，從而實(shí)現(xiàn)投資公司對(duì)目標(biāo)公司的控制，也是股權(quán)并購(gòu)的一種操作模式。對(duì)目標(biāo)公司的投資之所以歸類為股權(quán)并購(gòu)，是因?yàn)樵鲑Y的情況下，投資公司與目標(biāo)公司股東之間交易的內(nèi)涵仍是股東對(duì)目標(biāo)公司擁有的權(quán)益。由于都是對(duì)目標(biāo)公司權(quán)益的交易，所以增資并購(gòu)協(xié)議的內(nèi)容與股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議的內(nèi)容有許多相同之處，本節(jié)我們?cè)诘谝还?jié)的基礎(chǔ)上對(duì)增資并購(gòu)協(xié)議的基本內(nèi)容進(jìn)行討論。

―、前言部分

前言部分也是協(xié)議開(kāi)宗明義部分，多載明“XX公司為向XX公司投資，根據(jù)《公司法》及有關(guān)行政法規(guī)時(shí)規(guī)定，經(jīng)協(xié)商一致訂立本協(xié)議”。

二、詞語(yǔ)定義

除股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議項(xiàng)下有關(guān)的詞語(yǔ)定義外，可能需要增加如下詞語(yǔ)定義：

1．增資方：是指簽署本協(xié)議，依據(jù)本協(xié)議向目標(biāo)公司投資，并取得目標(biāo)公司股權(quán)的一方；

2．出資方式：是指增資方在本協(xié)議項(xiàng)下用什么財(cái)產(chǎn)向目標(biāo)公司投資；

3．出資期限：是指增資方在本協(xié)議項(xiàng)下向目標(biāo)公司出資的期限；

4．評(píng)估：是指由目標(biāo)公司委托專業(yè)機(jī)構(gòu)對(duì)增資方用于向目標(biāo)公司出資的非貨幣資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估作價(jià)，評(píng)估價(jià)格是本協(xié)議雙方議定出資資產(chǎn)價(jià)格的基礎(chǔ)；

5．驗(yàn)資：是指目標(biāo)公司委托有資格的機(jī)構(gòu)對(duì)增資方的出資進(jìn)行驗(yàn)定；

6．出資證書：是目標(biāo)公司核發(fā)給股東的證明其向目標(biāo)公司出資及股東身份的證明文件。

三、協(xié)議雙方和目標(biāo)公司

1．目標(biāo)公司股東或股東代表或目標(biāo)公司。實(shí)務(wù)中與投資公司簽署增資協(xié)議的可以是目標(biāo)公司的全體股東（如有限責(zé)任公司），可以是目標(biāo)公司的股東代表（如有限責(zé)任公司或股份有限公司），也可以是目標(biāo)公司（如上市公司），由股東代表或目標(biāo)公司簽署增資協(xié)議的，其協(xié)議必須經(jīng)目標(biāo)公司股東會(huì)或股東大會(huì)表決通過(guò)。

2．增資方。實(shí)務(wù)中應(yīng)當(dāng)寫明投資公司的全稱、注冊(cè)號(hào)碼、住所、法定代表人的姓名、公司類型、電話號(hào)碼、傳真號(hào)碼等信息。

3．目標(biāo)公司。實(shí)務(wù)中應(yīng)當(dāng)載明目標(biāo)公司的如下信息：公司的名稱、注冊(cè)號(hào)碼、住所、法定代表人姓名、注冊(cè)資本額、實(shí)收資本額、電話號(hào)碼、傳真號(hào)碼。

四、目標(biāo)公司股東的承諾與保證

在增資并購(gòu)的情況下，雖然投資公司不是向出讓股權(quán)的原股東支付轉(zhuǎn)股價(jià)款，而是向目標(biāo)公司出資，但是所形成的交易關(guān)系卻是目標(biāo)公司股東與投資公司之間的共同投資關(guān)系，因此對(duì)投資公司作出承諾與保證的應(yīng)當(dāng)是目標(biāo)公司的全體股東，因違反承諾與保證承擔(dān)賠償責(zé)任的應(yīng)當(dāng)是目標(biāo)公司的全體股東。除參考股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議出讓方承諾與保證的條款外，目標(biāo)公司股東的承諾還應(yīng)當(dāng)考慮如下條款：

1．關(guān)于目標(biāo)公司股東出資無(wú)瑕疵的保證。目標(biāo)公司全體股東向目標(biāo)公司的出資以及對(duì)目標(biāo)公司股權(quán)的獲得完全是依中國(guó)法律、法規(guī)操作的，并進(jìn)行了有效的驗(yàn)資，是合法有效的，且不存在何未盡責(zé)任和爭(zhēng)議；

2．關(guān)于為吸收增資目標(biāo)公司內(nèi)部批準(zhǔn)程序的承諾。簽署本協(xié)議并在本協(xié)議項(xiàng)吸收增資方對(duì)公司的增資，已經(jīng)根據(jù)本公司章程的規(guī)定履行完成企業(yè)內(nèi)部的批準(zhǔn)手續(xù)，并獲得企業(yè)權(quán)力機(jī)構(gòu)的有效授權(quán)。

提示

當(dāng)協(xié)議非為目標(biāo)公司全體股東簽署的情況下，有關(guān)承諾與保證在目標(biāo)公司權(quán)力機(jī)關(guān)批準(zhǔn)增資協(xié)議的時(shí)候，視同目標(biāo)公司全體股東同意增資協(xié)議中載明的承諾與保證。

五、增資方承諾

增資方承諾是對(duì)應(yīng)目標(biāo)公司股東承諾的一個(gè)條款，表明增資方已由其權(quán)力機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)訂立本協(xié)議向目標(biāo)公司增資。實(shí)務(wù)中多以“增資方承諾并保證如下”開(kāi)款明義，其內(nèi)容大致有：

1．關(guān)于有權(quán)對(duì)目標(biāo)公司增資的保證。根據(jù)中國(guó)法律、行政法規(guī)的規(guī)定，增資方有資格向目標(biāo)公司增資；

2．關(guān)于依約繳付增資款的承諾。增資方擁有依照本協(xié)議向目標(biāo)公司增資的能力，保證按本協(xié)議約定按期如數(shù)繳付全部出資；

3．關(guān)于簽署本協(xié)議行為有效的保證。增資方簽署本協(xié)議并在本協(xié)議項(xiàng)下向目標(biāo)公司増資，已經(jīng)得到本公司權(quán)力機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)和授權(quán)。

六、目標(biāo)公司股東應(yīng)盡的披露責(zé)任

（參見(jiàn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議相關(guān)條款的內(nèi)容）。

七、增資計(jì)價(jià)基準(zhǔn)日

增資計(jì)價(jià)的基準(zhǔn)日，實(shí)際上就是在哪一日目標(biāo)公司的所有者權(quán)益來(lái)計(jì)算曾資方的出資額，走評(píng)估程序的增資計(jì)價(jià)基準(zhǔn)日與評(píng)估基準(zhǔn)日為同一日。在實(shí)務(wù)中該條款應(yīng)當(dāng)明確載明增資基準(zhǔn)日為XXXX年X月X日。

八、目標(biāo)公司股東因目標(biāo)公司或然負(fù)債的賠償責(zé)任

在增資并購(gòu)的情況下，投資公司的最大風(fēng)險(xiǎn)也是目標(biāo)公司的或然負(fù)債。在增資并購(gòu)的情況下，如果目標(biāo)公司發(fā)生或然負(fù)債，說(shuō)明虛估了原股東在目標(biāo)公司的權(quán)益，投資公司相對(duì)多支付了對(duì)價(jià)（增資出資額〉，應(yīng)當(dāng)?shù)玫劫r償。但是在增資并購(gòu)的情況下，因目標(biāo)公司或然負(fù)債的賠償責(zé)任應(yīng)當(dāng)由誰(shuí)來(lái)承擔(dān)呢？如果由目標(biāo)公司承擔(dān)，等于投資公司用自己的財(cái)產(chǎn)賠償自己，顯然不妥。只能由目標(biāo)公司的原股東來(lái)承擔(dān)賠償責(zé)任，因?yàn)槟繕?biāo)公司的原股東雖然沒(méi)有直接收取增資款項(xiàng)，但是其在目標(biāo)公司的權(quán)益被虛估了，是間接的受益者。