VIE模式即將改革，對(duì)于不少中國(guó)企業(yè)采取的VIE結(jié)構(gòu)曲線(xiàn)赴海外上市后的是否能獲得國(guó)民待遇，正在征求意見(jiàn)的《中華人民共和國(guó)外國(guó)投資法(草案征求意見(jiàn)稿)》或?qū)⒔o出明確說(shuō)法。

可變利益實(shí)體(Variable Interest Entities；VIEs)，即“VIE結(jié)構(gòu)”，也稱(chēng)為“協(xié)議控制”，為企業(yè)所擁有的實(shí)際或潛在的經(jīng)濟(jì)來(lái)源，但企業(yè)本身對(duì)此利益實(shí)體并無(wú)完全控制權(quán)，此利益實(shí)體系指合法經(jīng)營(yíng)的公司、企業(yè)或投資。

VIE結(jié)構(gòu)在中國(guó)法律規(guī)范下仍處“灰色”地帶，盡管有嘗試性案例發(fā)生，但中國(guó)法院尚未對(duì)控制協(xié)議的合法性做出過(guò)肯定。現(xiàn)行絕大部分版本的控制協(xié)議根據(jù)中國(guó)法律存在執(zhí)行上的瑕疵。

然而，在此次《外國(guó)投資法》的征求意見(jiàn)稿中，中國(guó)將直面協(xié)議控制的監(jiān)管問(wèn)題。同時(shí)，如何界定外資，此次征求意見(jiàn)稿提出了“實(shí)際控制”標(biāo)準(zhǔn)。

對(duì)外國(guó)投資者，《征求意見(jiàn)稿》在依據(jù)注冊(cè)地標(biāo)準(zhǔn)對(duì)外國(guó)投資者予以定義的同時(shí)，引入了“實(shí)際控制”標(biāo)準(zhǔn)。一方面規(guī)定，受外國(guó)投資者控制的境內(nèi)企業(yè)視同外國(guó)投資者；另一方面規(guī)定，外國(guó)投資者受中國(guó)投資者控制的，其在中國(guó)境內(nèi)的投資可視作中國(guó)投資者的投資。

中國(guó)官方表示，外國(guó)投資企業(yè)通過(guò)簽署一系列協(xié)議獲得內(nèi)資企業(yè)控制權(quán)的問(wèn)題，受到廣泛關(guān)注。征求意見(jiàn)稿將協(xié)議控制明確規(guī)定為外國(guó)投資一種形式，本法生效后，以協(xié)議控制方式進(jìn)行投資的，將適用本法。對(duì)于本法生效前既存的以協(xié)議控制方式進(jìn)行的投資，如在本法生效后仍屬于禁止或限制外國(guó)投資領(lǐng)域，應(yīng)當(dāng)如何處理，理論界和實(shí)務(wù)界有以下幾種觀點(diǎn)。

一是實(shí)施協(xié)議控制的外國(guó)投資企業(yè)，向國(guó)務(wù)院外國(guó)投資主管部門(mén)申報(bào)其受中國(guó)投資者實(shí)際控制的，可繼續(xù)保留協(xié)議控制結(jié)構(gòu)，相關(guān)主體可繼續(xù)開(kāi)展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)；

二是實(shí)施協(xié)議控制的外國(guó)投資企業(yè)，應(yīng)當(dāng)向國(guó)務(wù)院外國(guó)投資主管部門(mén)申請(qǐng)認(rèn)定其受中國(guó)投資者實(shí)際控制；在國(guó)務(wù)院外國(guó)投資主管部門(mén)認(rèn)定其受中國(guó)投資者實(shí)際控制后，可繼續(xù)保留協(xié)議控制結(jié)構(gòu)，相關(guān)主體可繼續(xù)開(kāi)展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)；

三是實(shí)施協(xié)議控制的外國(guó)投資企業(yè)，應(yīng)當(dāng)向國(guó)務(wù)院外國(guó)投資主管部門(mén)申請(qǐng)準(zhǔn)入許可，國(guó)務(wù)院外國(guó)投資主管部門(mén)會(huì)同有關(guān)部門(mén)綜合考慮外國(guó)投資企業(yè)的實(shí)際控制人等因素作出決定。

中國(guó)官方表示，我們將在廣泛聽(tīng)取社會(huì)公眾意見(jiàn)的基礎(chǔ)上，就此問(wèn)題作進(jìn)一步研究，并提出處理建議。

VIE結(jié)構(gòu)的由來(lái)

VIE結(jié)構(gòu)最早誕生于我國(guó)的增值電信行業(yè)領(lǐng)域。緣起于從事增值電信業(yè)務(wù)的企業(yè)因?yàn)樵诰硟?nèi)很難融資或者上市，于是便想在境外融資或者上市，但是如果該等企業(yè)在境外融資或上市的話(huà)，該等企業(yè)將會(huì)變更為外商投資企業(yè)，而我國(guó)當(dāng)時(shí)的增值電信業(yè)務(wù)又是禁止外商投資的，所以就產(chǎn)生了一個(gè)矛盾的局面。而為了協(xié)調(diào)這一矛盾的局面，該等企業(yè)采取了VIE結(jié)構(gòu)這一變通的辦法，即在VIE結(jié)構(gòu)下，外國(guó)投資者不通過(guò)股權(quán)控制的方式參與增值電信業(yè)務(wù)，而是通過(guò)協(xié)議控制的方式參與增值電信業(yè)務(wù)。